5月13日晚，零卖业龙头百联股份（600827.SH）公告称，为推动百联股份和联华超市各自皆集资源，聚焦各自主业转型升级，拟阻隔受托经管控股股东百联集团有限公司(以下简称“百联集团”)所持联华超市（00980.HK）41.51%股权，本次交游组成紧要钞票重组与关联交游。

阻隔股权托管后，百联股份对子华超市表决权比例由56.66%下落至15.15%，并不再将联华超市纳入公司归并报表界限，当今该交游尚处于斟酌阶段，交游两边尚未签署任何契约，交游有斟酌仍需进一步论证和换取协商。

算作百联集团旗下的空洞性零卖上市公司，百联股份除联华超市外，旗下还领有第一八佰伴、永安百货、百联西郊、百联中环、青浦奥特莱斯等知名生意品牌。而百联集团自身，是2003年由原上海一百集团、华联集团、友谊集团、物质集团归并重组而成，本体结果东谈主为上海市国有钞票监督经管委员会，当今通过径直或蜿蜒的边幅悉数持有百联股份50.51%的股权。

对于这次拟阻隔股权托管的原因，5月14日，百联股份方对时间财经示意：“如本次交游获执行完成，故意于公司久了计策聚焦，将进一步聚焦百货、购物中心、奥特莱斯等中枢业态的篡改转型与计策拓展，陆续股东标杆生意焕新、新质供应链扩容、数智化栽种等要点使命。”

此外，百联股份方面还泄露了未来的增长野心：“公司将打造第二增长弧线，以生意零卖为中枢主体，强化钞票运营与成本运作，酿成生意动能重复成本势能的可陆续人命力。”

同日，联华超市方也对时间财经示意：“本次事项为百联集团与百联股份拟阻隔历史股权托管安排，主要触及股东层面关连职权安排的调整。从公司筹办角度看，本次事项不直构兵及联华超市往往筹办安排的变化，公司陆续聚焦主营业务筹办和转型发展。”

十余年股权托管将迎来绝顶

这场陆续十余年的股权托管，如今行将走到绝顶，而这一安排的由来，还要追猜想2015年。

据百联股份露馅，2015年9月，百联股份全资子公司上海百青投资有限公司向永辉超市股份有限公司转让联华超市21.17%的股权，转让完成后，百联股份径直持有联华超市20.03%股权。

彼时，为了保持联华超市结果权褂讪及筹办经管延续性，百联股份与百联集团签署对于联华超市股份托管的《托管契约》，托管财产包括百联集团持有的联华超市的22.7%的股权，以及托管技能因发生送红股、成本公积金转增股本等除权事项时上述股份的法定孳息(现款部分除外)，以及托管技能百联集团取得的联华超市配售股份;托管界限包括百联集团对托管财产所领有的除股份收益权和责罚权之外的一起股东职权。

由此，百联股份取得联华超市42.73%的股权表决权，并将联华超市纳入百联股份的归并界限。

2025年2月，百联集团以现款认购联华超市3.6亿股增发股份，按照《托管契约》商定，该等股份亦纳入托管界限，因此，百联集团奉求百联股份经管的联华超市股份增至41.51%。加之百联股份仍径直持有的联华超市的股份，至此，百联股份悉数取得联华超市56.66%的股权表决权。

在十余年的股权托管技能，百联股份与联华超市在供应链、会员体系、营销步履、方位伙源等达成了深度协同。举例，两边分享生鲜直采基地，联华超市的天下140多个农居品直采基地与百联股份的百货、购物中心生鲜专辞别享资源；联华物流与百联股份物流系统达成系统分享、库存分享和资源分享，以江桥物流中心算作多业态共同配送要道，博亚体育联合经管常温、冷藏、冷冻商品，镌汰仓储运输成本达30%。

不外，这种深度协同并未扭转联华超市的耗费时局。

2025年，联华超市的营业收入为177.53亿元，同比下落9.93%；归母净利润耗费约2亿元，同比减亏1.59亿元。分业态来看，联华超市的三伟业态全线收缩，其中大型空洞超市营业收入为69.96亿元，同比下落14.7%；超等市集营业收入94.26亿元，同比下落约5.9%；便利店业务营业收入为12.72亿元，同比下落约11.2%。旧年，上述三伟业态筹办耗费分别为1.02亿元、1.26亿元、0.14亿元。

本体上，在这次拟阻隔托管之前，联华超市便一经初始通过股权交游“回血”。

凭据百联股份露馅的公告，2024年9月，联华超市非常全资子公司上海世纪联华超市发展有限公司（以下简称“世纪联华”）拟向百联集团全资孙公司上海动燃实业有限公司（以下简称“动燃实业”）转让江苏联华、安徽世纪联华、上海世纪联华虹口有限公司三家子公司100%股权，交游总价约为1.46亿元。2025年12月，世纪联华拟向动燃实业出售杨浦世纪联华100%股权，交游总价为7828.6万元。

奥特莱斯成惟一正增长板块，要点布局浪费基础智力REITs

从百联股份自身的筹办数据来看，或也需要通过调整削弱“株连”。2026年一季度，百联股份的总营业收入约为69.15亿元，同比下落8.93%；扣非归母净利润约为1.21亿元，同比减少4.72%。2025年，百联股份的总营收为247.85亿元，同比下落10.44%；扣非归母净利润为1.04亿元，同比下落6.79%。

面前，百联股份的中枢业态包括百货、购物中心、连锁超市、奥特莱斯，但在2025年，其规范超市、便利店、大卖场营收分别同比下落6.91%、11.41%、16.93%，降幅陆续扩大；百货与购物中心归并营收同比下落12.9%。而奥特莱斯成为惟一陆续保持正增长的板块，2025年达成营收同比增长5.67%，毛利率擢升至79.49%。

百联股份主义时间财经示意，未来，公司将加快奥莱、ZX、TX等上风业态阵势布局，具体包括：青浦奥莱二期、TXCHANGSHA股东栽种及开业；推动“次元2.0”体系构建；依据城市能级与轻重钞票类型各别，执行分类股东策略，稳步股东成都奥莱阵势、郑州华夏阵势、杭州奥莱三期阵势、高新奥莱二期阵势；积极储备阵势及拓展意向城市。

除此除外，百联股份正在强化钞票运营和成本运作，以浪费基础智力REITs为持手培育第二增长弧线。

5月13日，百联股份在互动平台酬谢投资者发问时示意，公司已成效刊行华安百联浪费REIT，并正股东扩募储备。同期“上海证券-百联股份第二期钞票赈济专项野心”于2025年11月厚爱竖立。此外，公司参与竖立的百联国泰君安生意Pre-REITs基金，聚焦中枢区域优质生意钞票的提前锁定与培育。

百联股份主义时间财经示意：“在钞票运营方面，公司将加快股东阵势收并购，进行良好化钞票经管，通过投前经管及投后经管进一步擢升钞票经管材干。在成本运作方面，将借力海外浪费产业母基金博亚boya(中国)，以成本为纽带，围绕体验场景打造和品牌引进，达成可赋能主业的投资落地，助力公司打造具备中枢竞争力的‘空间+内容+运营’空洞生意劳动商。”